После года взлетов и падений в первом полугодии 2021 года украинский рынок M&A восстановил темпы роста по объему сделок – рост на 77 процентов по сравнению с первым полугодием 2020 года. Однако еще слишком рано говорить о том, что украинский рынок M&A полностью восстановился, поскольку количество сделок еще не достигла пиковых показателей 2018 – 2019 годов. При этом есть основания высказывать сдержанный оптимизм относительно перспектив развития украинского M&A.
Хотя в первом полугодии 2021 года количество объявленных сделок составило 46, общая стоимость сделок снизилась на 38 процентов до $269 млн. При этом выводы относительно падения стоимости украинского рынка M&A остаются спорными учитывая чрезвычайно низкий уровень прозрачности сделок, который стал самым низким с 2013 года. Стоимость лишь 28 процентов сделок была раскрыта. Для сравнения в первом полугодии 2020 года было раскрыто 58 процентов.
Экономическая и социальная турбулентность, вызванная пандемией COVID-19, сложившаяся в Украине в прошлом году, повлияла на возможности и аппетит отечественных и зарубежных инвесторов, в результате обусловило снижение уровня прозрачности и средней стоимости сделки. Средняя стоимость сделки упала до $21 млн, что на 28 процентов ниже уровня, зафиксированного в первом полугодии 2020 года ($29 млн). Тенденция к осторожному принятию инвестиционных решений в ответ на установленные ограничения в 2020 году в связи с пандемией продолжалась в первом полугодии 2021 года: в этот период не было объявлено ни одной сделки стоимостью более $100 млн, и акцент сместился в сторону большего количества небольших сделок.
Начало 2021 года характеризовался значительным оптимизмом относительно восстановления экономического роста и уверенностью в том, что к концу года показатель роста ВВП страны превысит примерно четыре процента. Однако третья волна пандемии и рекордное количество госпитализаций в период с января по март ухудшили общую ситуацию с COVID-19. В ответ на это в первом квартале 2020 года украинское правительство ввело локдаун с целью стабилизировать ситуацию. Это повлияло на экономическую среду в Украине. Хотя в первом квартале ВВП упал на 2,2 процента в годовом исчислении, этот внутренний кризис завершился в апреле после того, как прошел пик заболеваемости.
В первом полугодии 2021 года подавляющее большинство украинских M&A сделок происходили с участием отечественных инвесторов: 72 процента от общего объема сделок (33 сделки). Одним из существенных факторов уменьшения объемов инвестиций, привлеченных из-за рубежа, стала неопределенность отношений Украины с МВФ. Несмотря на уменьшение доли сделок M&A в Украине с участием иностранных инвестиций, иностранные инвесторы в первом полугодии 2021 года оставались достаточно активными, объявив о 13 сделках (за первое полугодие 2020 года – 10 сделок) общей стоимостью $165 млн (аналогично стоимости за первое полугодие 2020 года). Подавляющее большинство таких сделок (8 из 13) были связаны с инновациями и технологиями. Традиционно на компании из Европы ($43 млн, пять операций) и Северной Америки ($108 млн, три операции) приходился 91 процент от общей стоимости сделок и 62 процента от объема транзакций в первом полугодии 2021 года. Крупнейшей сделкой было привлечение группой Creatio инвестиций в размере $68 млн от фонда Volition Capital и соинвестора Horizon Capital.
Между тем, с апреля 2021 года в Украине наметились положительные тенденции, особенно в отношении промышленного производства и роста ВВП, которые были подкреплены высокими ценами на товары, в частности на железную руду и зерно, вследствие роста спроса, прежде всего в Китае, на эти товары. Производство стали в Украине выросло примерно на 7 процентов, и около 50 процентов ($50 млн) внутренних инвестиций были направлены в металлургическую и горнодобывающую отрасли, что было обусловлено приобретением «Метинвестом» остальных акций Северного ГОКа.
Сельское хозяйство остается одним из ведущих секторов экономики Украины, а земельная реформа и высокие цены на зерно способствовали росту интереса к этой отрасли. По оценкам Министерства аграрной политики и продовольствия, экспорт из Украины будет соответствовать уровню предыдущего сельскохозяйственного года в долларовом эквиваленте, несмотря на 22-процентное снижение объемов, поскольку на урожай повлияли крайне неблагоприятные погодные условия прошлого года. Кроме того, 1 июля 2021 года началась реализация долгожданной инициативы по земельной реформе. Это позволит гражданам Украины покупать и продавать земельные участки площадью до 100 га в год. Также ожидается, что со следующего года право на торговые операции на рынке земли получат в том числе украинские компании. В результате, в первом полугодии 2021 года уже наблюдается рост интереса со стороны отечественных корпораций к M&A в отношении земельных банков, поскольку рынок в ожидании роста цен на землю. В первом полугодии 2021 год было объявлено о пяти сделках по консолидации земельных банков украинскими субъектами хозяйствования.
В список крупнейших сделок в 2021 году попали приобретение АМГ «Мироновское» и ООО «Генро» Группой LNZ (сумма сделки не раскрывалась).
Ограничения приватизации крупных государственных корпораций в мае было снято, и правительство Украины рассчитывает получить до конца года $450 млн, преимущественно от иностранных инвесторов. Первые три крупные государственные корпорации, которые будут выставлены на приватизацию, – производитель титанового сырья АО «Объединенная горно-химическая компания», киевский завод «Большевик» и «Президент-отель» в Киеве. За рамками крупномасштабной приватизации благодаря малой и средней приватизации государственных активов в первом полугодии 2021 года уже были привлечены 1,7 млрд грн, что в четыре раза превышает показатель в первом полугодии 2020 года.
Учитывая последние тенденции на рынке, в первом полугодии 2021года на украинском рынке M&A преобладали два сектора – инновационно-технологический сектор и металлургическом-горнодобывающий сектор, на которые в совокупности приходится почти 80 процентов от общих инвестиций в M&A операции. По объему сделок, 70 процентов приходилось на пять секторов: сельское хозяйство (девять сделок), инновации и технологии (восемь), энергетику и коммунальные услуги (семь), недвижимость и строительство (четыре), рынок потребительских товаров (четыре) .
«Мы сохраняем оптимизм относительно того, что второе полугодие 2021 года продемонстрирует дальнейший рост украинского рынка M&A как с точки зрения количества, так и с точки зрения стоимости сделок, и будет частично мотивироваться попытками договориться с МВФ, стабилизации внутренней пандемической ситуации и отсроченным спросом со стороны иностранных и внутренних инвесторов после года, который ассоциировался с нестабильностью и неопределенностью. Мы считаем, что хорошие темпы роста количества внутренних сделок могут быть поддержаны усилением заинтересованности иностранных инвесторов во втором полугодии, что в результате может сделать 2021 год достаточно успешным для рынка M&A с общим количеством сделок более 80 — 90, таким образом достигнув или даже опередив прогрессивный 2019 год», – комментирует Светлана Щербатюк, директор практики сопровождения корпоративных сделок, KPMG в Украине.
